Makroekonomické události eurozóna: ECB dle očekávání úrokové sazby nezměnila, komentáře bez větších změn, zahájena revize monetární politiky

Eurozóna: Rozhodnutí ECB úrokových sazeb (hlavní úroková sazba hlavních refinančních operací)

Skutečnost:  0,0 %
Očekávání:   0,0 %
Předchozí:    0,0 %

Eurozóna: Rozhodnutí ECB úrokových sazeb (depozitní úroková sazba)

Skutečnost: - 0,5 %
Očekávání:  - 0,5 %
Předchozí:   - 0,5 %

Eurozóna: Rozhodnutí ECB úrokových sazeb (mezní úvěrová úroková sazba)

Skutečnost:  0,25 %
Očekávání:   0,25 %
Předchozí:    0,25 %

Rozbor, důležité komentáře: ECB rozhodla podle očekávání nezměnit svoje hlavní úrokové sazby. Hlavní úroková sazba hlavních refinančních operací tak zůstala 0 %.

Výkonná rada ECB potvrdila očekávání opakovaným komentářem, že hlavní úrokové sazby ECB zůstanou na současných nebo nižších úrovních do doby, kdy inflační výhled bude robustně konvergovat k úrovni  dostatečně blízké ale pod 2 % projekčním (střednědobém) horizontu ECB (což je cíl inflace) a kdy taková konvergence bude soustavně reflektována v podkladové inflační dynamice. Svůj inflační cíl ECB definuje jako střednědobou inflaci mírně pod 2 %.

ECB rovněž opět oznámila pokračování programu výkupu cenných papírů a tím i celkově systému kvantitativního uvolňování ve výši 20 mld. EUR měsíčně zahájeného od 1.11. 2019.

Banka zopakovala, že bude pokračovat v reinvesticích plného objemu jistiny expirujících cenných papírů nakoupených v rámci programu nákupu aktiv v prodlouženém období po datumu, kdy ECB zahájí zvyšování svých hlavní úrokových sazeb a v každém případě tak dlouho, jak bude nutné k udržení příznivých podmínek likvidity a dostatečného rámce monetární podpory. 

Potvrzenou dříve avizovanou novinkou je revize strategie monetární politiky ECB, která by měla být dokončena do konce tohoto roku. Revize může vyústit v důležitou změnu inflačního cíle, neboť ECB dlouhodobě neplní svůj inflační cíl těsně pod 2 %, nebo inflace včetně své jádrové položky bez cen potravin a energií se pohybuje kolem 1 %. 

Komentář k rozhodnutí nevykazuje významné změny vůči prohlášení banky k předchozímu rozhodnutí monetární politiky 12.12. Banka podobně jako na posledním prosincovém zasedání uvedla stabilizaci dynamiky růstu ekonomiky. Vůči prosincovém zasedání monetární politiky ECB nepatrně zvýšila hodnocení inflace zmínkou stabilizace nebo mírného růstu jinak nízkých inflačních očekávání.

Hodnocení, dopad na výhled monetární politiky: Ve druhém pololetí 2019 banka opět posílila svoji monetární expanzi a tím i podporu obchodními válkami a odkládaným nejistým odcházením Spojeného království Velké Británie a Severního Irska z Evropské unie sníženému ekonomickému růstu a trvale nízké inflaci. Banka snížila depozitní úrokovou sazbu a obnovila nákupy cenných papírů. Vedle toho ECB opět snížila své makroekonomické projekce růstu hrubého domácího produktu a inflace. 

Nyní banka potvrdila tyto závěry, že monetární politika zůstane v dohledné době, předpokládáme minimálně první pololetí 2020 ale pravděpodobně do konce roku značně expanzivní a prorůstová. Její efektivita je však omezená, hlavními důvody slabosti ekonomiky jsou obchodní války a brexit, na jejich vyřešení bude záležet další vývoj ekonomiky. Monetární politika ECB tyto nepříznivé efekty zatím pouze tlumí. 

Dopad na trhy: Rozhodnutí ECB nepřekvapuje, silná monetární expanze je příznivá pro akcie a dluhopisy, nepříznivá pro euro. Po zprávě euro k dolaru oslabilom 0,4 %, na konci dne se jho ztráta vůči kotacím před rozhodnutím snížila na 0,2 %. Hlavní index německé burzy DAX po zprávě sice nejprve ztrácel až 0,5 %, později ale vůči kotacím před zveřejněním rozhodnutí posiloval 0,2 %.