Akcie

Produktivita práce nad očekáváním, mzdy dle očekávání (USA 2Q, 1H)

Středa 15. srpen 2018 19:01

V USA v 2Q na bázi anualizovaných mezikvartálních změn růst produktivity práce zrychlil na 2,9 % z 0,3 % v 1Q, trh čekal vzestup jen na 2,4 %. Jednotkové pracovní náklady klesly 0,9 %, trh čekal jejich stagnaci po růstu 3,4 % v 1Q.

USA: Produktivita práce (2Q, anualizovaná mezikvartální změna)

Skutečnost:  2,9 %
Očekávání:   2,4 %
Předchozí:    0,3 % (revize z 0,4 %)

USA: Jednotkové pracovní náklady (2Q, anualizovaná mezikvartální změna)

Skutečnost: - 0,9 %
Očekávání:    0,0 %
Předchozí:     3,4 % (revize z 2,9 %)

Hodnocení

Data za druhý kvartál a v souhrnu s revizemi za první pololetí jednoduše znamenají nečekaně mírně silnější růst produktivity práce a při zhruba očekávaném růstu mezd proto i nečekaně poněkud slabší růst jednotkových pracovních nákladů.

Celkově ale výsledky nepřináší větší změny pohledu na stav a vývoj ekonomiky. Růst produktivity práce zůstává dlouhodobě nízký. Růst mezd a jednotkových pracovních nákladů je decentní. Pokud vůbec, zrychluje jen mírně.

Produktivita práce pokračuje v nízkém růstu ať už kvůli nedostatku technologických změn a pokroku, pokrizovém vývoji utlumení investiční aktivity. Možná je její růst jen dočasně potlačen a projeví se později.

Důvody trvaleji nižšího růstu mezd mohou být trvající rezervy trhu práce, restrukturalizace a hledání úspor firem a snaha kompenzace růstu mezd jinými zaměstnaneckými benefity. Dalšími faktory mohou být desinflační tlak daný globalizací, technologické změny a rovněž i větší adaptabilita firem při hledání pracovní síly na vyčerpaném trhu práce. Firmy se totiž snaží přizpůsobovat dané nabídce pracovní síly v kombinaci úprav nároků na pozice a nabídkami posilování kvalifikace pracovní síly a nabízením flexibilnější pracovní doby než jejím přeplácením.

Solidní růst hospodářství tedy při stabilní expanzi trhu práce a slabší výkonnosti produktivity práce nemůže být příliš silnější.

Současně ale nižší růst mezd stále dostatečně brzdí inflační tlaky. Na druhou stranu silná expanze trhu práce neustále hrozí zrychlením růstu mezd. To v posledních kvartálech činní z mzdových výsledků jednu z nejsledovanějších makroekonomických sérií. Případné zrychlení růstu mezd by totiž mělo na ekonomiku a trhy významný dopad, pravděpodobně v podobě silnějšího růstu úrokových sazeb, růstu dolaru a oslabení akcií a dluhopisů.

Dopad dat na trhy

Data jsou z pohledu srovnání s očekáváním mírně příznivá pro dolar, akcie, dluhopisy a zlato. Vleklejší slabost růstu produktivity práce ale má pro trhy naopak opačný dopad. Trvale nízký růst mezd je pro akcie smíšený, nepříznivý pro dolar a dobrý pro dluhopisy a zlato jednotkových pracovních nákladů. Po zprávě dolar k euru ztrácí 0,2% na 1,135, Index S&P 500 slábne 0,4 % na 2 815 a zlato klesá 0,9 % na 1177 USD za trojskou unci.

Rozbor

Růst produktivity práce díky numerickému zrychlení solidního růstu ekonomiky ve druhém čtvrtletí při solidním růstu zaměstnanosti posílil. Zrychlení růstu produktivity práce bylo větší než se čekalo. Růst mezd byl slabší, než se čekalo. Šlo ale vlastně o kompenzaci jejich nečekaně silnějšího růstu v předchozím čtvrtletí. To by platilo i pro pohyby jednotkových pracovních nákladů v prvním pololetí 2018. Ty jsou dány rozdílem růstu mezd a produktivity práce. Nad očekávání silnější růst produktivity práce tak nakonec rezultoval v slabší růst jednotkových pracovních nákladů ve druhém čtvrtletí i celém prvním pololetí.

Chcete dostávat nejnovější informace?

Stačí zadat váš e-mail a následně potvrdit souhlas.

Další podobné články

Akcie / 13. srpen 2021 18:29

Makroekonomické události eurozóna: Zlepšování současné situace indexu ZEW Německa v červenci opět o dost víc, než se čekalo na 2,5 leté maximum

V červenci v Německu vůči červnu 6-měsíční očekávání ekonomické veřejnosti kleslo nečekaně silně, o dost víc, než se čekalo. Hodnocení současné situace ale opět překvapivě prudce vzrostlo na maximum od začátku roku 2019, poprvé za dva roky v kladných číslech. Index ZEW sentimentu ek. očekávání klesl na 63,3 bodů z 79,8 bodů v červnu, trh čekal jeho jen malý pokles na 75,2 bodů. Index ZEW sentimentu současné ek. situace velmi významně vzrostl na 21,9 bodů z - 9,1 bodů v červnu, trh čekal jeho méně silný růst na 5,0 bodů. Vůči červnu optimismus s výhledem k začátku roku 2022 robustně klesl, to je ale dáno jeho velmi silnou hodnotou a omezeným růstovým potenciálem a taky dynamickým zlepšováním hodnocení současné situace. Hodnocení současné situace souvisí s ústupem koronavirové pandemie v důsledku plošné očkovací kampaně a otevíráním ekonomiky. Ekonomická slabost je způsobena pandemií obávaného nového koronaviru Prudkého akutního respiračního syndromu koronavirus 2 SARS-CoV-2 způsobujícího koronavirové onemocnění 2019 COVID-19 a zejména opatřeními limitujícími pandemii v podobě omezení ekonomické aktivity a zavření ekonomik. Na druhou stranu zvýšená očekávání a optimismus ekonomického oživení v tomto roce souvisí s nadějemi vakcinace a nových léků a omezením vlivu koronaviru a rovněž s pokračující štědrou podporou pandemií poničených ekonomik centrálními bankami a státy. Ekonomové chápou růst nadějí, že význam viru bude konečně již v roce 2021 s hromadným očkováním vymezen do pozadí. Příslibem je rovněž perspektiva pro Evropu vstřícnější politiky Spojených států amerických po tamních prezidentských a kongresových volbách.

Přečíst článek
Akcie / 13. srpen 2021 18:22

Makroekonomické události ČR: Aktivita služeb ve druhém čtvrtletí vzrostla

V České republice ve druhém čtvrtletí 2021 v reálném vyjádření tržby služeb vzrostly. Tržby mezikvartálně vzrostly 3,4 % po očištění o sezónní vliv. Meziročně tržby odvětví po očištění o kalendářní efekt vzrostly 13,8 % po poklesu 6,8 % (revize zvýšení z poklesu - 7,9 %) v předchozím čtvrtletí. Zpráva možná je příznivější než se čekalo vzhledem k tomu, že bleskový odhad vývoje hrubého domácího produktu druhého čtvrtletí zklamal zprávou sotva minimálního růstu ekonomiky. Ekonomika podle něj zůstávala v útlumu déle až do léta, přestože její dílčí otevírání kvůli plošné očkovací kampani a s ní souvisejícím ústupem koronavirové pandemie ve druhé části druhého čtvrtletí probíhalo. Druhé pololetí 2021 by mělo přinést významnější oživení vzhledem k tomu, že od května vláda na pozadí masového očkování a ústupu pandemie rozvolňuje aktivity i službám. Pravé plné a trvalejší oživení služeb by mělo odstartovat od druhého pololetí 2021 s očkovací kampaní, ústupem koronaviru, oživením celé ekonomiky s trvající podporou silně expanzivní monetární a fiskální politiky.

Přečíst článek
Akcie / 13. srpen 2021 18:18

Očekávané makroekonomické a finanční události týdne 16. - 20.8. USA: Srpnové indexy ek. aktivity Fedu NY a Philadelphia a červencové maloobchodní tržby a nová výstavba mají zůstat robustní, vystoupení Powella, zápis Fedu příblíží redukci ultraexpanze

Index ekonomické aktivity Federální rezervní banky New Yorku (8 2021, 16.8.), maloobchodní tržby (7 2021, 17.8.), vystoupení guvernéra centrální banky Spojených států amerických Federálního rezervního systému Jerome Powella (17.8.), zahájení a povolení staveb domů (7 2021, 18.8.), zápis centrální banky Spojených států amerických Federálního rezervního systému zasedání monetární politiky včetně úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování 27. - 28.7. (18.8.) a index ekonomické aktivity Federální rezervní banky Philadelphie (8 2021, 19.8.) jsou hlavní makroekonomické a finanční události týdne 16. - 20.8. USA. Regionální ekonomická aktivita by se i v srpnu měla pohybovat v solidních až silných růstových proporcích. Prudký růst spotřeby domácností z prvního čtvrtletí ve druhém kvartálu odezněl. Nová výstavba nadále roste solidním tempem. Fed na posledním červencovém zasedání monetární politiky přiznal pokrok ekonomiky a tím i k redukci jeho ultraexpanzivní monetární politiky.

Přečíst článek
Akcie / 13. srpen 2021 18:17

Akciový trh USA: S&P 500, DJIA nastavily svá nová historicky rekordní maxima, oživení ekonomiky pokračuje

Hlavní akciové indexy Spojených států amerických Dow Jones Industrial Average a S&P 500 ve čtvrtek třetí den v řadě vyskočily na svá historicky rekordní zavírací maxima. Trh vedly výše akcie velkých technologických firem. Investory zahřála týdenní zpráva trhu práce potvrzující stabilní oživení ekonomiky USA.

Přečíst článek
Akcie / 12. srpen 2021 22:07

Makroekonomické události USA: Produkční inflace (PPI) v červenci opět o dost silnější, než se čekalo

Ve Spojených státech amerických v červenci růst indexu cen producentů (PPI) byl opět o dost silnější, než se čekalo. V meziročním vyjádření se produkční inflace vyhoupla na maximum od listopadu 2010. Zápis by sahal ještě více do historie nebýt toho, že právě v tom měsíci statistika začala být sledována. V červenci silný meziměsíční růst produkčních cen potáhly ze 3/4 služby. Trendy silného růstu inflace jsou patrné prakticky celý tento rok. Inflační tlaky se již plně přesouvají do spotřebitelské inflace. Inflace na firemní úrovni i spotřebitelské úrovni již značně překračuje cíl americké centrální banky, Federálního rezervního systému 2,0 %. Inflace je do značné míry tažena specifickými a jednorázovými jevy, tak jak predikuje centrální banka USA, Federální rezervní systém. Proto Fed zahájí redukci ultraexpanzivní monetární politiku v souvislosti s předpokládaným oživováním trhu práce až ve druhém pololetí a to “pouze omezováním” kvantitativního uvolňování. Úrokové sazby mohou zůstat u nuly déle. Meziměsíčně index silně vzrostl druhý měsíc v řadě 1,0 %, značně víc, než čekal trh, který předpokládal jeho růst jen 0,6 %. Podobně index PPI bez cen potravin a energií vzrostl stejně jako v červnu robustně 1,0 %, o dost víc, než čekal trh, který počítal s růstem jen 0,5 %. Meziroční růst indexu PPI se rapidně zvýšil znatelně víc než čekal trh na maximum od listopadu 2010 7,8 % z červnových 7,3 %, trh čekal jeho stagnaci na 7,3 %. Růst indexu PPI bez cen potravin a energií vzrostl dravě na 6,2 % z červnových 5,6 %, trh čekal jeho stagnaci na 5,6 %. Inflace během koronavirového šoku, který ji značně stlačil na produkční i spotřebitelské úrovni byla značně pod cílem centrální banky Spojených států amerických 2,0 %, na produkční i spotřebitelské úrovni ale od začátku roku naplnila signály růstu inflačních tlaků a očekávání a během kvartálu přeskočila zmíněný cíl. Data potvrzují růst inflačních tlaků a normalizaci cenových podmínek dle přání Fedu.

Přečíst článek

Naše produkty a služby

SFG Investment

Finin group s.r.o. je součástí skupiny SFG holding a.s., proto budete přesměrování na nové webové stránky.

Přejít na nový web